会稽山股价狂飙160%背后：半年报惊现增长放缓，葛卫东新进持仓引爆市场！
界面新闻记者 玥涵
最近，黄酒行业市值龙头会稽山（601579.SH）披露了2025年半年报，结果令人惊讶！尽管通过创新营销持续营造市场热度，公司上半年实现营收8.17亿元，保持11.03%的双位数增长，但相较前两年同期18.24%、14.25%的增速水平，增长动能明显减弱。
受销售费用飙升影响，上半年归母净利润9387.71万元，同比仅增3.41%，远低于营收增速；扣非净利润8933.34万元，同比增长14.6%，盈利结构呈现分化。
分季度数据显示，二季度单季营收3.36亿元，同比增长12.4%，实现归母净利润13.4万元，同比成功扭亏，但扣非后净利润仍亏损324.53万元，业绩波动显著。
主营业务方面，酒类产品销售收入7.87亿元，同比增长9.18%。中高端黄酒贡献核心增量，营收5.21亿元，增7.16%；其他酒类业务表现亮眼，暴增60.47%至7038.26万元，成为新增长点。
界面新闻记者玥涵观察到，伴随黄酒高端化及消费升级，二季度资本市场对黄酒板块关注度飙升，会稽山股价尤为突出。自4月起的两个月内，股价累计涨幅超160%，市值突破百亿，登顶行业首位。
股东结构显示，会稽山上半年吸引多家机构布局。私募大佬葛卫东新进成为第八大股东，持股497.15万股，占比1.04%；关联自然人葛贵莲持1380万股流通股，占比2.88%。原有股东中，香港中央结算有限公司、鹏华中证酒ETF分别增持99万股、44万股，机构看好信号强烈。
Wind统计数据表明，二季度6家基金新进股东，截至8月21日半年报发布，公司年内已收获11个涨停板，2025年以来股价累计涨幅达106%，跑赢大盘。
追溯股价走强逻辑，一季度末产品调价成关键催化剂。公司对纯正系列提价4-5%，三年陈系列提价6-9%，坛装及花雕系列提价1-9%。据负责人向界面新闻介绍，调价基于价值重估、成本上升及消费升级，涉及纯正五年等年销超330万箱主力产品。
新消费探索成效显著：5月25日联合明星吴彦祖与网红白冰在抖音开展"爽酒"直播，618大促期间全网GMV突破5000万元，同比激增400%。
8月初，会稽山推出两款原浆鲜黄酒新品，瞄准年轻消费群体，拓展餐饮场景，加速年轻化转型。
相较于白酒啤酒存量竞争，黄酒关注度提升，会稽山等头部企业通过创新突破瓶颈，成果显著。
券商分析人士向界面新闻记者玥涵指出："会稽山股价短期强势虽受情绪推动，但基本面看，头部黄酒企业在高端化、年轻化转型取得实质进展，营收增速领先白酒企业，精准营销培育新消费群体，为行业扩容奠基。"
行业层面，5月青岛啤酒（600600.SH）以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂，提升黄酒赛道关注度，青啤称旨在销售互补、开辟新增长曲线。
财务数据显示，2022-2024年会稽山营收从12.27亿元增至16.31亿元，净利润从1.45亿元增至1.96亿元，三年复合增超15%。销售费用从1.41亿元飙至3.32亿元，年增超50%；研发投入从1646万元增至6955万元，品牌和创新持续加码。
绍兴黄酒产业研究专家向界面新闻记者玥涵表示："传统黄酒面临消费人群固化、区域局限、场景单一等问题，绍兴龙头加速高端化、年轻化战略，会稽山在新品研发与推广方面突出。"
半年报显示，会稽山将"强化品牌价值引领，深化黄酒品类教育"列为战略重点，计划通过创新在年轻市场与高端产品实现双向突破。
"培育新消费习惯是长期工程，年轻群体的低度黄酒、气泡黄酒等创新产品重构品牌认知，开拓新场景和客群。高投入营销是突破行业天花板的必要路径。"知情人士向玥涵透露。
值得注意的是，营销费用高企下，会稽山业绩增长已放缓。
公司在2024年度股东大会上提出2025年酒类销售增长15%-20%的目标，但上半年9.18%的增速与目标存在差距。
同花顺数据显示，5家券商机构对会稽山2025年业绩预测均值为营收19.14亿元、净利润2.41亿元。上半年营收仅完成42.69%，净利润不足39%，压力显著。
费用结构方面，上半年销售费用2.15亿元，同比激增53.69%，用于广告促销；研发费用2488.86万元，同比下降8.13%，呈现"重营销、轻研发"特点。
针对业绩未达预期及下半年规划，界面新闻记者玥涵致电会稽山董秘办，截至发稿未获回应。
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