国务院AI新政引爆市场，但这类股票为何集体暴跌？真相让人意外！
最近，您是否注意到国务院发布了一项重磅政策？近日，国务院印发了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》），这无疑为A股AI应用板块注入了一剂强心针。政策利好之下，市场反应却出人意料：在《意见》发布后的首个交易日，AI应用板块股价高开低走，反而AI硬件端企业受到主流资金追捧，股价一路飙升。
随着2025年A股半年报密集披露，市场质疑声四起：AI应用企业的业绩到底如何？能否支撑股价上涨？
AI应用业绩难落地
先看股价表现：2025年上半年至今，AI教育龙头佳发教育（300559.SZ）涨幅约20%、AI文化龙头中文在线（300364.SZ）涨幅达32%、中科金财（002657.SZ）暴涨140%、AI搜索龙头昆仑万维（300418.SZ）涨幅约10%。
但股价狂欢背后，业绩却难以匹配。
佳发教育2025年上半年营收2.73亿元，同比增长5.03%，看似增长，但归母净利润4078.16万元，同比下降4.60%。对于AI业务，佳发教育坦言：“AI产品仍处于市场储备和拓展初期，报告期内业务规模未达预期。”这表明AI尚未形成规模化收入。
成本端投入加剧利润压力。智慧教育业务成本暴增111.28%，毛利率下降15.07%，原因包括新产品推广投入大及硬件采购成本上升。更令人担忧的是，研发费用下滑36.40%，这在AI竞争关键期可能削弱未来竞争力。
昆仑万维是“All in AI”却亏损扩大的典型。上半年营收37.33亿元，增长49.23%，但归母净利润亏损8.59亿元，同比下滑110.90%。成本失控：营业成本增106.21%，销售费用增95.57%，均远超营收增速。核心产品“天工AI”日下载量仅几百人次，大幅下滑。旗下AI子公司亏损严重，Skywork AI等两家企业合计亏损超7亿元，主因研发和推广费用过高。
中科金财半年报显示AI贡献模糊。
报告期营收3.45亿元，增14.36%，但归母净利润亏损8494.58万元，下滑71.51%。2021-2024年持续亏损，近4年半累计亏损约5.1亿元。AI综合服务营收4835.14万元，仅占总营收14%，且成本增速152.44%远超营收增速，毛利率降14.53%。基本面问题未解，股价支撑堪忧。
中文在线上半年营收5.56亿元，增20.40%，但净亏损2.26亿元，亏损扩大50.84%。销售费用激增42.78%至2.66亿元，占营收近半，主要来自海外推广；研发费用增39.36%至4177万元，高投入未换回盈利模式，盈利能力恶化。股价上涨与业绩严重脱节。
综合来看，这些AI应用企业股价涨幅可观，但业绩普遍不佳。
计算机行业资深分析师王全安在接受玥涵采访时指出：“高股价反映的是市场对AI未来的乐观预期，是概念驱动的资本狂欢。业绩层面，高昂成本、未成熟商业模式使AI难落地为实际利润。”
AI Agent业绩更稳
AI Agent作为新兴方向，表现亮眼。部分企业已实现商业化突破。
国投智能（300188.SZ）上半年AI相关产品收入约1.67亿元，占总营收5.58亿元的30%，表明AI成为重要收入来源。新签订单增42%，显示AI技术转化为产品竞争力。
能科科技（603859.SH）AI业务收入约2.11亿元，暴增145.60%，占总营收29%。整体毛利率达52.40%，提升超4个百分点，得益于高毛利AI产品占比提升。高端制造与工业软件分析师高宇表示：“AI应用应‘赋能而非颠覆’，能科科技战略正确，赋能主业提升订单价值和客户粘性。”
税友股份（603171.SH）AI收入集中在“数智财税”业务，上半年AI驱动产品回款收入占该业务26.59%，约1.65亿元。平台付费企业用户达778万户，增10.04%；活跃用户1180万户，增10.28%，显示AI应用已商业化验证。
虽然多数AI应用企业业绩悬浮，但AI Agent在财税、工业制造等领域已形成可复制解决方案，贡献真金白银。精准解决行业痛点的厂商更易获订单和收入。
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