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界面新闻编辑 | 谢欣
9月8日，国内肿瘤NGS（第二代基因测序技术）行业标杆企业燃石医学发布2025年第二季度财务报告。报告显示，公司期内实现营业收入1.485亿元，较上年同期增长9.6%；净亏损额降至970万元，较2024年同期的1.08亿元显著改善，减亏幅度超90%。
界面新闻分析发现，燃石医学本次业绩改善主要得益于成本控制成效显著。财报数据显示，第二季度公司研发投入4980万元，销售及市场推广费用3840万元，一般及行政管理费用3140万元，三项费用合计1.196亿元，同比下降42.1%，费用端减少约8710万元。公司在财报中解释，费用下降主要得益于预算管控强化及人员优化措施的实施，有效提升了整体运营效率。
成立于2014年的燃石医学，于2020年成功登陆纳斯达克市场，首次公开募股融资规模达2.81亿美元，创下当时中国肿瘤分子诊断领域最大IPO纪录。
然而行业格局已今非昔比，肿瘤NGS赛道资本热度持续降温。曾经依靠资本驱动、追求市场份额而忽视盈利的扩张模式已成历史。研发投入高企、注册审批周期长、市场推广成本大等行业特性，导致多家企业面临现金流压力。在泛生子完成退市、世和基因终止IPO进程的背景下，燃石医学目前仍是国内肿瘤NGS领域唯一的上市公司。
事实上，公司自2022年第二季度起已启动系统性降本增效计划。财务数据显示，2021年至2024年间，燃石医学员工总数从1394人逐步精简至674人。其中2024年运营质量保障团队和销售营销团队分别减少37人和52人，减员比例均达到20%左右，成为人员优化的重点领域。
界面新闻注意到，这一系列调整与其业务战略转型密切相关。肿瘤NGS检测及早筛产品的销售渠道主要分为院内直销和院外送检两种模式。后者通过提供LDT（实验室自建检测）服务，具有研发成本较低、产品迭代灵活等优势，但同时也存在合规性风险。
燃石医学此前在接受界面新闻采访时曾表示，院内市场是公司长期布局的核心方向。尽管院内模式毛利率略低于中心实验室（外送）业务，但凭借更高的销售转化效率，整体盈利水平反而更优。随着监管政策趋严及盈利诉求提升，公司自2021年起开始重点拓展院内渠道。
经过三年调整，院内与中心实验室收入结构已从最初的3:7优化为2025年第二季度的6:4，对应收入分别为6250万元和4090万元，同比变动4.4%和-16.2%。值得关注的是，公司整体检测业务收入规模尚未实现突破性增长。
与此同时，自2022年起，燃石医学在巩固检测业务基础上，加速拓展医药企业合作服务，开辟第二增长曲线。2025年第二季度，该业务板块实现营收4520万元，同比大幅增长68.1%，在总营收中的占比已超过30%。
综合来看，燃石医学近年通过系列举措实现了阶段性的稳健运营，但如何构建可持续的增长引擎仍是其面临的核心挑战。截至2025年第二季度末，公司现金及现金等价物与受限制现金余额合计4.55亿元，为后续发展提供一定财务缓冲。