宏景科技定增13亿豪赌算力！神秘X、Y公司狂砸46亿订单，股价暴涨300%背后暗藏玄机？
界面新闻记者 | 玥涵
您能想象吗？一家曾经业绩低迷的公司，竟靠算力业务实现惊天逆转！如今，这只“算力黑马”宏景科技（301396.SZ）再度重磅加码。
最新动态！8月28日，宏景科技披露定增预案，计划募资不超过13.54亿元，其中10.54亿用于“智能算力集群建设及运营项目”，3亿元用于补充流动资金。
独家消息！宏景科技证券部人士回应界面新闻：“这次定增是为未来订单储备弹药，原有订单已在加速交付中。”
转型算力以来，宏景科技主业彻底洗牌。上半年，公司狂揽算力订单33.03亿元，相当于去年营收的5倍！
但高速扩张背后，资金压力骤显。服务器采购推高资产负债率至65.22%，3亿元补流恐难解渴。
当被问及更多资金计划时，宏景科技人士称：“不排除后续动作。”
被神秘X、Y公司大单带飞
宏景科技以智慧城市业务起家，2022年上市后传统主业疲软，业绩连年下滑。
上市三年，营收徘徊在7亿元左右，净利润却持续萎缩直至亏损。2024年归母净利润亏损7,569.17万元。
今年，凭借算力业务，宏景科技打了一场漂亮翻身仗。上半年营收11.88亿元，暴增567.14%；归母净利润6,028.04万元，强势扭亏。
拐点出现在去年第四季度。
2023年起布局算力服务，智算中心建设加速。当年该业务营收1.16亿元，占比约15%。2024年前三季度进展缓慢，但第四季度突然爆发，营收结构巨变。去年算力业务贡献4.66亿元，占比飙升至超70%。2025年上半年，算力业务几乎成单一主业，营收10.84亿元，占比超90%。
季度数据亮眼！宏景科技近三个季度营收分别为4.35亿元、4.89亿元和6.99亿元，连续刷新上市纪录。
业绩飙升背后，是算力订单的强力支撑。
2024年，算力业务签单约13.38亿元；2025年1-6月，再揽33.03亿元。去年至今，算力订单总额高达46.41亿元。
“算力业务从智慧城市延展而来。”宏景科技称，积累了大量头部企业和政务客户。
公告披露10份重大合同，均为算力服务，总额40.54亿元。
神秘X公司贡献5个订单合计16.26亿元；Y公司带来4个订单合计21.16亿元。“订单有序交付中。”宏景科技人士表示。
转型算力建设及运营以来，宏景科技已完成多个算力集群项目。
“算力业务已成战略重心。”宏景科技认为，此次定增将助力抢占大湾区智算中心先机。
IDC数据显示，2024年中国智算服务市场规模达50亿美元，2025年将增至79.5亿美元，2028年冲至266.9亿美元，2023-2028年复合增长率57.3%。
本次定增项目将购置384台高性能服务器，新增约3,000P算力。
“这是按当前市场价能获取的设备量。”宏景科技称，服务器价格相对稳定。
除服务大客户外，公司还瞄准中小客户。8月27日推出“宏景算力云”平台。
“这是算力调度平台，目标中小型客户。”宏景科技人士表示，补充业务模式。
资产负债率“三级跳”
尽管业绩起飞，但“成长烦恼”如影随形。
一季报已提示毛利率下行、资金链承压等风险。中报显示，这些风险加剧。
资产负债率陡升。
服务器采购带来巨大资金压力，公司通过借款缓解。货币资金和交易性金融资产从2023年末的7.62亿元降至2025年上半年末的1.15亿元。短期借款从不到1亿元增至2.71亿元。
相应地，资产负债率“三级跳”：2025年上半年末达65.22%，较一季度末增5个百分点，较去年末增6.75个百分点，较2022年末增34.57个百分点。
定增中3亿元补流至关重要。
利好的是，合同负债3.37亿元，较去年末增约60%，预示客户付款意愿强。上半年经营性现金流净额5,517.02万元，同比增长119.30%，因算力回款加速。
算力竞争加剧，销售毛利率下行。
电信运营商、云服务商等纷纷加码智算，传统企业也不断进场，市场竞争白热化。
受此影响，宏景科技算力服务毛利率逐年下滑：近两年一期分别为19.62%、12.55%和11.75%。
随着算力业务占比上升，整体销售毛利率从2023年的23.79%降至2025年上半年末的12.13%。
宏景科技坦言：“算力服务产生稳定、及时、大量现金流，但利润随市场竞争波动。”
这反映公司议价能力有限，第三个风险显现。
第三，大客户依赖度上升。
2024年，神秘X公司三个订单使第一大客户营收占比飙至60%，销售额3.92亿元。
与2023年对比鲜明——当年客户分散，第一大客户占比仅16.51%。
2025年，拓展神秘Y公司及中国移动宁夏公司，降低对X公司依赖，但前五大客户集中度可能反升。
同时，应收账款大幅增加，上半年末应收票据及应收账款达9.02亿元，较2024年末增超60%。
产业资本减持，高管套现进行中
二级市场上，宏景科技股价近期异动。8月25日至27日连续三个交易日涨幅偏离值累计超30%。股价一度突破90元/股，年内涨幅约3倍（后复权），较发行价涨超两倍。
发行价40.13元/股，但上市后股价曾长期破发。
股价大涨之际，原始产业资本股东纷纷高位减持。
广东粤科共赢创业投资合伙企业(有限合伙)一季度减持109.32万股，二季度再减153万股（送转后）；靖烨投资集团有限公司一季度减109.66万股，二季度减75.23万股（送转后）；广州长晟智能制造产业投资合伙企业和佛山暴风投资合伙企业也在一季度减持。
值得注意的是，当前正值高管减持窗口期。
2025年7月，总经理林山驰、副总经理许驰披露减持计划。二人计划在公告后15个交易日起3个月内各减持不超过153.50万股，即不超过总股本1%。以最新收盘价计，合计套现约2.5亿元。
减持原因：实缴合资公司出资额及个人资金需要。
宏景科技上市将满三年，面临高比例控股股东限售股解禁。因股价曾长期破发，限售期延长半年。2026年5月11日，6,434.68万股首发限售股解禁，占总股本41.91%。解禁股东为实控人欧阳华及广州慧景投资。
“我们看好公司算力业务在AI浪潮下持续放量。”华鑫证券分析师臧天律认为，宏景科技战略布局成效显著，在手订单需求旺盛。应收账款增加印证业务高涨，短期业绩释放确定性较强。
该机构预计2025年营收为31.21亿元，同比增374%。
定增推进与大订单交付，宏景科技以“黑马”之势冲出赛道，但资金压力与减持风波如影随形。重注已下，能否在扩张中平衡财务表现是关键。
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