重磅新规引爆券商圈！四大指标重塑行业，谁将脱颖而出？
界面新闻记者 | 玥涵
注意了！资本市场迎来重大变革。证监会于8月22日正式施行修订后的《证券公司分类评价规定》，券商业务格局即将洗牌。
新规聚焦完善证券公司功能、引导差异化经营及强化风险惩戒，重磅增设自营投资权益类资产、基金投顾与权益类基金销售保有规模、权益类资管产品管理规模等四大专项指标。
在自营业务领域，新规首次将“自营投资权益类资产”纳入加分项，考核逻辑采用“比例+规模”双维度。券商上一年度自营投资权益类资产规模占比需超行业中位数，再按规模排名阶梯加分：前10名加1分、前20名加0.5分、前30名加0.25分。
去年数据显示，上市券商自营权益类资产占比中位数仅7.17%，达标者多以头部券商为主，行业分化加剧。
回溯过往，“重固收、轻权益”是券商自营的普遍策略。一位头部券商从业者透露：“固收类资产收益稳、风险低，更符合短期业绩需求；权益资产受市场波动影响大，且旧评价体系未给予额外激励，导致券商缺乏配置动力。这不仅错失权益市场红利，也未能为A股提供稳定资金支撑。”
“新规精准破解了这一痛点，”他强调，“‘权益占比达中位数以上’的前置条件，倒逼券商调整投资结构；阶梯式加分则激励能力强者扩大规模，推动行业转向长期价值投资。”
更深层意义在于业务定位转型。另一大型券商人士指出：“新规推动自营业务从短期‘交易型’转向长期‘配置型’，注重挖掘优质标的成长潜力，而非频繁交易。这将提升券商长期盈利，并为A股注入稳定资金，优化市场生态。”
中国企业资本联盟副理事长柏文喜称：“考核周期拉长至一年，将降低换手率，强化基本面研究；基金投顾业务偏向低波动策略，有助于减少市场过热风险。”
他补充道：“交易结构上，中小券商可深耕细分行业提升定价效率，头部券商凭借衍生品做市能力成为‘市场稳定器’，行业分工更明晰。”
财富管理领域，新规创新整合“基金投顾发展”与“权益类基金销售保有规模”为专项指标，采用“二选一、孰高加分”原则，鼓励券商扩大销售或转型投顾服务。
具体考核维度：一是权益类基金销售保有规模增量，前10名加1分、前20名加0.5分；二是基金投顾服务资产规模，前10%加1分、前20%加0.5分。券商可择优势路径冲刺加分。
科技部国家科技专家库专家周迪表示：“新规引导券商重视客户资产长期增值，摆脱通道思维。有客户基础者或扩大权益销售，中小券商可聚焦特色投顾产品，投顾团队建设迎热潮。”
资管业务方面，“权益类资管产品管理规模”指标从收入规模与权益投资比例双维度考核，同样“孰高加分”。一类按资产管理业务收入排名加分，前5名加2分，前10名加1分等；二类要求收入超中位数，且权益资产占比达40%加2分、30%加1分等。
受访者一致认为，新规推动券商资管加速“去通道化”，转向主动管理与权益投资。此前通道业务占比高，主动能力不足，如今权益比例加分倒逼券商加强研究，推出更多主动产品。
券商研究机构普遍认为，新规将重塑行业竞争格局，资源向优质券商集中，中小券商获差异化突围路径。
华创证券非银金融团队负责人徐康指出：“新规核心是引导券商回归服务本源，优化业务结构，减少通道依赖，聚焦服务实体经济与居民财富管理能力。”
他预测，资源将向两类券商倾斜：一是投研风控强、服务实体经济的龙头；二是财富管理、投行等细分赛道有优势的中小券商，可凭特色业务错位发展。
兴业证券非银团队关注评价机制转型：“旧规重规模排名，易致盲目扩张；新规以‘服务实体经济成效’‘服务资本市场能力’为核心，树立质量优先标尺，推动行业高质量发展。”