重磅！加拿大鹅收购战打响，13.5亿美元估值背后暗藏玄机？
界面新闻记者 | 玥涵
界面新闻编辑 | 玥涵
亲爱的读者，你是否注意到近期资本市场的风云变幻？加拿大鹅的去向正引爆全球关注，一场收购风暴悄然来袭！
最新市场消息透露，加拿大鹅控股股东贝恩资本正积极考虑出售所持股权，并已收到博裕资本的口头报价。同时，安宏资本（Advent International）也加入讨论，双方对加拿大鹅的估值均约为13.5亿美元。其他潜在买家还包括波司登，以及由方源资本和安踏集团组成的财团，这场争夺战一触即发！
安踏集团与波司登已火速发布公告回应，前者明确表示“并非潜在收购的一方”，后者则直接否认称“相关报道内容不实”。局势瞬间反转，增添更多悬念。
加拿大鹅方面向界面新闻回应“不予评论”，而博裕资本与安宏资本截至发稿未予回复，让这场收购传闻愈发扑朔迷离。
细看收购传闻中的买方，可分为两大阵营：一类是波司登、安踏集团等品牌方，它们作为战略投资者，并购更注重整体战略协同；另一类则是博裕资本、安宏资本等私募股权机构，作为财务投资者，追求中短期财务回报。这两类投资者的思路天差地别，将直接影响加拿大鹅的未来走向。
晶捷品牌咨询创始人、战略品牌专家陈晶晶向界面新闻分析指出，财务投资者依赖短期业绩提升估值，通过供应链优化和品牌扩张实现退出；而战略投资者则着眼于长期增长，寻求市场协同效应。眼下，加拿大鹅正处在贝恩资本谋求退出的关键节点，这为收购提供了绝佳时机。
贝恩资本自2013年收购加拿大鹅70%股权以来，已控股12年，远超私募基金5-10年的典型周期。在贝恩主导下，加拿大鹅从北美批发商转型为全球直营高端品牌，营收从2018财年的5.91亿加元飙升至2025财年的13.48亿加元，年均复合增长率达12.5%。
但近年来，增长势头明显放缓：依赖亚太市场，北美及EMEA地区动力不足，盈利能力波动。股价也处于历史低位，8月26日市值仅11.8亿美元，较巅峰期的78亿美元大幅缩水，这反而为买家提供了入场良机。
陈晶晶进一步表示，13.5亿美元估值较当前市值溢价约14.4%，处于合理区间。“高端羽绒服饰行业估值倍数通常在EV或EBITDA的7-12倍，加拿大鹅约8倍，考虑到市场逆风和关税因素，这一水平既不高也不低。”
哪类投资者更适合加拿大鹅？陈晶晶认为，如果目标不仅是出售品牌，而是寻求突破，战略投资者无疑是更优解，尤其能助力中国和亚洲市场拓展及高端化升级。但现实是，战略投资者出手意愿存疑。
目前，波司登和安踏集团基本排除在外。波司登虽业务重合，但已通过博格纳和Moose Knuckles布局高端市场，尚未有成功经验前不会贸然行动；安踏集团则聚焦有改造空间的品牌或新兴标的，加拿大鹅规模已定、缺乏运动基因，不符合其战略。其他中国服装集团也难以吞下这一巨头，加之奢侈品市场逆风，收购势必谨慎。
财务投资者成为更可能的选择。博裕资本擅长中国消费市场投资，今年收购北京SKP股权涉足奢侈品领域，资源积累丰富；安宏资本则拥有高端时尚品牌投资经验，如ZIMMERMANN和香水品牌集团，青睐增长期品牌。两者沉默的背后，或许暗藏更大动作。