警报拉响！70%投资者预言美国陷“滞胀危机”，真相究竟如何？
界面新闻记者 | 玥涵
你感受到了吗？美国经济“滞胀”的警报再次拉响，全球市场屏息凝神。
诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼本周发出警告：特朗普政府的关税和移民驱逐政策正引发严重通胀冲击，同时拖累经济增长。他直言，若没有人工智能投资热潮的支撑，美国经济很可能已在物价上涨与增长放缓的双重重压下陷入衰退——而AI热潮本身，也随时有破灭危险。
滞胀，一个比衰退更棘手的现象：经济失速、通胀高企。美国银行8月初调查显示，约70%的全球投资者预测，未来12个月内美国将陷入滞胀困局。
惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿向界面新闻表示，伴随关税冲击，2025至2026年美国经济增速将连续两年显著低于2.1%的趋势水平，预计2027年才可能回归正常。“2025年下半年，美国确实在朝滞胀方向发展——增长放缓、通胀抬头。”但他强调，失业率预计不会飙升至历史高位。
宏源期货分析师王文虎指出，近期滞胀叙事源自一系列爆冷数据：上半年GDP平均年率仅1.25%，远低于去年四季度；7月新增非农就业仅7.3万人，远不及预期，前两月数据还遭遇大幅下修。
尽管如此，王文虎认为滞胀年内发生概率不大。特朗普持续施压美联储，9月降息几无悬念；加之财政赤字扩张、减税加码，零售、工业产出及PMI数据仍稳健，短期经济韧性犹存。
加拿大皇家银行首席经济学家Frances Donald则判断，年底前美国将陷“轻度滞胀”：增长放缓、低于趋势，同时物价压力持续。
中金公司更进一步，提出“类滞胀”风险登台——通胀上升、经济增速放缓但仍正增长。分析师肖捷文警告，美国正步入“双高”时代：关税与利率长期高企，极大抑制总需求，拖累房地产复苏，劳动力市场承压，美联储陷入典型政策两难。
转机似乎若隐若现。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会超预期“转鸽”，称就业下行风险增加，关税对通胀或为一次性影响，为9月降息敞开大门。但这不意味大幅宽松路径已锁定。
Frances Donald提醒，9月前还有多项通胀和就业数据待公布，降息远非板上钉钉。
更值得警惕的是，全球“财政主导、货币配合”模式的外溢风险正在加剧——或引发通胀飙升、债券收益率暴走，最终反噬经济增长。王文虎直言：“高债务、高利率时代或已来临。直至经济崩溃或债务违约倒逼全面改革，类似阿根廷剧情正在暗涌。”
市场早已不安。30年期日本国债收益率飙至3.22%历史新高；美、英30年期国债收益率逼近5%与5.6%；就连财政保守的德国，30年期借贷成本也突破3%，为2011年来首次。
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