美联储在9月货币政策会议召开前夕，于当地时间9月3日发布了最新一期全国经济形势调查报告（即"褐皮书"）。报告显示，美国各联邦储备区普遍受到关税政策影响导致物价攀升，同时受经济前景不明朗等因素制约，企业招聘活动显著放缓。
美国联邦储备系统将全国划分为12个储备区域，各区域设有联邦储备银行。作为美联储制定货币政策的重要参考依据，"褐皮书"由12家地区联储共同编撰，每年发布8次。本次报告涵盖了7月中旬至8月25日期间的经济动态观测数据。
调查结果显示，在报告期内美国12个联邦储备区中多数地区经济活动维持平稳，仅有4个地区录得温和扩张。消费者支出方面，所有地区均报告持平或下降态势，多数家庭收入增长未能跟上物价上涨步伐。经济不确定性及关税政策成为各地受访者普遍提及的负面因素。
物价水平方面，几乎所有联邦储备区均出现与关税相关的上涨现象，多数地区反馈关税对生产投入品价格的影响尤为突出。多个地区同时报告保险、公共事业及技术服务等行业价格出现上升。部分企业已将成本上涨完全转嫁给终端消费者，另有部分企业因担忧市场份额流失而对调价持谨慎态度。尽管当前多数地区物价涨幅仍处于"温和至适度"区间，但企业普遍预期未来数月物价将继续走高，其中3个地区的企业预计涨价幅度还将进一步扩大。
就业市场方面，11个联邦储备区的总体就业水平基本保持稳定，1个地区出现小幅下降。7个地区明确表示，由于市场需求疲软及经济不确定性增加，企业招聘意愿明显降低。2个地区报告裁员人数有所增加。值得注意的是，大部分地区均反映求职人数呈现增长趋势。同时，美国移民政策收紧对就业市场产生显著影响，12个联邦储备区中有半数报告移民劳动力供给减少，其中建筑行业受到的冲击尤为明显。
促进充分就业与维持物价稳定是美联储肩负的双重法定使命。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在8月底的公开讲话中已表达对就业市场的担忧，他指出尽管当前劳动力市场看似处于平衡状态，但这种平衡实则源于劳动力供需双方增长同时放缓。鲍威尔强调，这种非常规态势表明就业市场面临的下行风险正在累积，若风险兑现可能引发裁员潮及失业率上升。当时鲍威尔的表态已暗示美联储可能采取降息措施。
在"褐皮书"发布当日，美联储"鹰派"委员、圣路易斯联储主席阿尔伯托·穆萨莱姆也对就业市场表达担忧，警告招聘活动放缓与裁员增加可能导致劳动力市场出现疲软态势。
美联储将于9月16日至17日召开新一轮货币政策会议。市场密切关注的美国8月非农就业报告将于当地时间9月5日由劳工部发布，该数据可能对美联储的利率决策产生重要影响。根据芝加哥商品交易所"美联储观察"工具最新数据显示，市场对9月降息25个基点的概率预期高达96.6%，维持当前利率水平的概率仅为3.4%。