五粮液上半年营收527亿背后暗藏玄机：增速骤降个位数，行业调整期如何逆势破局？
五粮液最新动态 视觉中国 资料图
各位读者，您是否好奇白酒巨头五粮液在行业寒冬中的表现？就在深度调整的背景下，其上半年营收和净利润竟双双刷新历史纪录，但增速却意外滑落至个位数，引发市场热议！
8月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（五粮液，000858.SZ）突然发布2025年半年度报告，显示上半年营收高达527.71亿元，同比增长4.19%；净利润194.92亿元，增长2.28%。公司宣称业绩稳健，但决定不派发现金红利、不送红股、不转增股本。
Wind数据，五粮液上半年营收和净利润虽创历史新高，增速却首次跌破两位数。回顾2016至2024年，其上半年一直保持双位数增长，如今这一势头戛然而止。
五粮液近年业绩走势图，数据来源Wind
具体来看，产品线分化明显：五粮液核心产品营收409.98亿元，增长4.57%，毛利率86.45%；其他酒类收入81.22亿元，增2.73%，毛利率60.74%。地域分布上，东部、南部、北部分别贡献201.09亿、218.86亿、71.24亿元，占比38.11%、41.47%、13.50%。
半年报强调，五粮液品牌地位稳固，达成“双过半”目标。新品29度五粮液加速上市；产品结构优化，第八代五粮液稳占千元市场；五粮液1618和39度版本在宴席场景表现亮眼，开瓶量和场次双双增长。宴席营销成效显著，相关指标同比保持双位数攀升。
销售渠道方面，经销模式收入279.25亿元，微增1.20%；直销模式211.95亿元，增长8.60%，显示直营发力。经销商总数2510家，较去年同期减少20家，渠道优化进行中。
值得注意的是，经营活动现金流净额飙升至311.37亿元，暴增131.88%！原因在于现金收款比例提升，替代了去年的银行承兑汇票。合同负债——业绩“蓄水池”——期末为100.77亿元，较年初116.9亿元略降1%。
库存方面，五粮液产品库存增41.26%，因春节提前备货及差异化产品备货增加。其他酒库存降54.05%，反映行业调整期中低价酒热销，销量上升。
股东结构显示，前三大股东为宜发展集团（34.43%）、五粮液集团公司（20.61%）、香港中央结算（3.08%）。五粮液集团公司为宜发展全资子公司。
十大流通股东变动：5家增持，1家减持，1家新进。具体地，五粮液集团公司增持476.37万股；华夏沪深300ETF新进；招商中证白酒、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达蓝筹精选、易方达沪深300ETF分别增持431.88万、271.74万、255.13万、234.88万股。
行业视角，白酒业仍处深度调整。国家统计局数据，1-6月规模以上企业产量191.6万千升，同比下降5.8%。6月，中国酒业协会与毕马威报告指出，行业面临政策、消费转型、存量竞争三重压力，头部企业优势凸显，消费场景和价格体系重塑。
针对行业现状，6月五粮液股东大会上，董事长曾从钦表示，白酒业呈波浪式前进。产业属性不变，但消费趋势年轻化、日常化、数字化等变量交织。他强调：“关键在于化危为机，专注自身发展，应对不确定性。”
同时，五粮液发力创新和年轻市场。6月股东大会上，副总王源培称，俘获年轻消费者是核心战略，关乎未来。半年报显示，新品如29度五粮液、马年生肖版、39度线上版、八代轻量装等加速推出。
股价方面，8月27日收盘，五粮液报126.62元/股，下跌2.40%，总市值4915亿元。
安踏体育宣布，未来将持续推进战略性并购，集团绝不追逐短期利益，专注长期价值创造。
记者 玥涵